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太阳城网址导航 人民币为何还不是可自由使用菲

时间:2018-4-9 22:27:59  作者:  来源:  查看:32  评论:0
内容摘要:  本文选自彼得森国际经济研究所(PIIE),作者Edwin Truman为PIIE高级研究员  人民币是一种可自由使用的货币吗?大多数国际金融市场参与者都认为不是:中国政府对外国投资者购买人民币及中国的债权实行严格限制和大量监管,中国投资者在使用人民币投资境外时面临同样的限制。...


  本文选自彼得森国际经济研究所(PIIE),作者Edwin Truman为PIIE高级研究员


  人民币是一种可自由使用的货币吗?大多数国际金融市场参与者都认为不是:中国政府对外国投资者购买人民币及中国的债权实行严格限制和大量监管,中国投资者在使用人民币投资境外时面临同样的限制。


  但市场参与者的观点与IMF是否在十一月宣布人民币为“可自由使用货币”的问题无关,因为这在IMF的章程中有定义,且所谓“可自由使用货币”是适用于官方而不是私人交易。IMF执行董事必须决定人民币是否是一种可自由使用的货币,以便决定是否将它纳入特别提款权(SDR)的货币篮子,以及如果纳入人民币后使用什么样的利率。


  值得赞扬的是,IMF于2015年8月4日发出一份审核SDR定价方法的背景文件,文件没有做出结论或建议,但我对IMF这份文件的理解是:人民币现在还不足以被纳入SDR货币篮子。IMF将于2015年11月根据内部更新文件提供的事实和届时执行董事会的判断,决定SDR货币篮子的组成并于2016年9月30日起施行。


  不幸的是,在我看来,对这个问题的讨论已变得过于政治化,一方面是因为中国政府正在发动一场宣传运动,使得人民币被纳入SDR是承认中国崛起为全球经济大国的一种方式;另一方面是因为美国和其它国家正在利用这个决定作为杠杆,谋求推进中国的金融改革。为避免声誉受损,IMF必须保持谨慎, 菲律宾申博娱乐官网开户 青青稞前三,确保是基于事实而非政治压力做出最后决定。


  对于IMF报告文件中提出的门槛标准,人民币无疑是符合要求的:中国在过去五年的平均全球出口的份额排第三,仅次于欧元区和美国,且是日本和英国的两倍。


  但是,IMF要求加入SDR的货币是可自由使用的,也就是如IMF章程所述:(1)货币在事实上能广泛用于国际交易的支付;(2)可在外汇市场上自由使用。要在官方交易中可自由使用,一个货币不必在所有国际金融交易中完全可兑换。


  IMF的报告文件提出了四个货币使用的传统指标、交易程度及五个补充指标,根据我对这份文件的解读,人民币与目前SDR货币篮子中的其他四种货币还无法同日而语:目前,人民币只满足四个传统指标中的一个及补充指标中的一个,而要成为一种可自由使用的货币,人民币应在几个指标上能与目前SDR货币篮子中的货币相抗衡。


  具体来看,IMF对货币是否被广泛使用的三个传统指标:该货币在外汇储备、国际银行负债表和债务中分别所占的份额:根据中方提供的数据,截至四月底,其它国家外汇储备中人民币资产达10740亿美元,如果所有这些储备由向IMF官方外汇储备货币构成(COFER)系统报备的国家持有,那么人民币在国际外汇储备中的份额可能比澳元、加元少1.7%,且为日元和英镑的一半。如果将计算范围扩展到全球所有国家, 菲律宾申博微信客服 CBA季菲律宾申博微信客服后赛:北京辽,那么人民币在国际外汇储备中的份额将只有0.9%。在所有官方外汇资产的补充指标上,人民币所占的份额只有1.1%,落后于澳元、加元及其它在SDR篮子中的货币。另外,中国现在还未向对外加以保密的COFER系统提供自身外汇储备的货币组成数据,只承诺在年底加入不太苛刻的“数据公布特殊标准(SDDS)”。有观点认为,如果中国想与SDR货币篮子的其他货币并驾齐驱,它应该早就开始参与这两个项目。


  国际银行负债中的人民币份额,可能在日元或瑞士法郎的份额范围内, 菲律宾申博太阳城集团 都是中国篮球一流三号位 菲律宾申博太阳城,但现有数据很难比较;人民币在国际债务中的份额排名第八,但在债券发行的补充指标上却排第六,仅次于澳大利亚;在SWIFT(环球银行间金融通信协会)份额的补充指标上,人民币排第八,位居瑞士法郎、加元和澳元之后。但在SWIFT贸易融资交易上,人民币领先于篮子中的两个货币(日元和英镑),这不奇怪,因为中国在世界贸易中的份额及亚洲贸易更可能由这种交易提供资金的事实。


  而在广泛使用上,人民币在2013年现货国际市场成交额排第十一,在总成交额上排第九(仅次于澳元、瑞士法郎、加元及墨西哥比索)。在2014年这些估计的局部更新中,人民币超过墨西哥比索。


  即使在三个月内以完善和更新的方式提交给执行董事会,基本情况也不太可能改变:人民币与其它IMF指定的可自由使用货币并不在同一梯队。在回顾信息时,菲律宾申博登入不了,IMF的报告强调了人民币在过去五年中的积极表现,但IMF执行董事会在11月面临的问题是:是在按照积极态势进行预测的基础上进行决策,还是等预测完全实现后进行决策。


  但除此之外,IMF执行董事会届时还要考虑某些更严肃的技术问题:如果IMF指定人民币为可自由使用货币,人民币是否能符合相关运营要求?可自由使用货币在成员国与IMF交易及其自身外汇储备业务中扮演特殊角色,因为成员国可以从IMF借入该货币、并用该货币最后对IMF进行偿还,成员国不该因从IMF处接受人民币而不是其它可自由使用货币而处于不利地位。为此,有三个问题必须得以解决:


  首先,为了给SDR定价,对人民币的汇率必须与SDR其它货币同时确定。目前,伦敦可以实现这种交易,随后需要纽约和法兰克福也要有人民币离岸市场,问题是现在纽约基本没有人民币交易,而法兰克福的交易量非常有限。


  其次,人民币的参考汇率必须是市场决定的。但目前,在岸和离岸人民币汇率之间的价差较为显著,中国人民银行已表示,它准备向任何离岸市场提供流动性支持以使价差最小,但依赖这样一种机制是否与市场决定的汇率一致值得商榷,菲律宾申博太阳城导航。


  第三,在SDR一篮子货币中,用来制定SDR利率的短期资产的利率必须由高流通市场决定。


  由于中国政府的限制及国内金融市场的不发达,人民币在这三方面都存在一定问题,这些缺陷可能不是决定性的,并在十一月前可能得到缓解,但目前它们应该给IMF的借款人犹豫的时间考虑是否支持将人民币纳入SDR。


  总之,在我看来,根据市场标准或过去IMF的标准,人民币不是一个可自由使用的货币,也许,IMF成员在十一月可能会达成另一项判断。然而,如果IMF出于政治原因降低其标准,那么该行为将有损SDR作为国际储备资产的角色,并破坏IMF的团结。


  译者:上海金融与法律研究院



(责任编辑:HN010)

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